Cemex con buenos resultados

Alejandra Marcos

Buenos resultados a pesar de la fortaleza del dólar

La empresa reportó los resultados del 4T14 arriba de las expectativas del mercado. Las ventas netas disminuyeron 1% como consecuencia de la fortaleza del dólar contra el resto de las monedas, pero al excluir variaciones cambiarias, las ventas hubieran crecido 6%, acelerando el paso contra trimestres anteriores. El EBITDA aumentó 9%, y 16% sin efectos de tipo de cambio como resultado de menores costos. Los costos se vieron beneficiados por una mejor mezcla de ventas y mayores eficiencias operativas. Los gastos también resultaron menores por las iniciativas de reducción de costos aunque los gastos de distribución tuvieron un repunte. Estados Unidos nuevamente tuvo muy buenos resultados con mayores volúmenes y precios, y ventas y EBITDA creciendo en doble dígito. México continuó por el buen camino con aumento en volúmenes. En el Mediterráneo los resultados fueron débiles, y en Latinoamérica se vieron muy afectados por el tipo de cambio, aunque los volúmenes aumentaron. En Asia, los resultados fueron positivos, y sorprendentemente en Europa moderadamente buenos. La valuación actual de Cemex refleja un panorama mucho más sombrío que el que estamos pronosticando. Los volúmenes de casi todas las regiones continuarán creciendo, particularmente en Estados Unidos, además, la empresa continuara con su programa de eficiencias que le deberá de arrojar mayores márgenes. En cuanto a la fortaleza del dólar y el impacto en su deuda, hay que recordar que sus vencimientos más importantes son para el 2017, y para este año ya está planeando refinanciar cerca de $1,000 millones que vencen en septiembre, con mejores condiciones. Es así que a nosotros no nos preocupa tanto la fortaleza del dólar en los resultados de Cemex, ni siquiera en su deuda, porque tiene coberturas naturales. Reiteramos nuestra recomendación de compra.