Resultados superiores a lo estimado

Volaris, la aerolínea mexicana, publicó sus resultados correspondientes al
segundo trimestre del 2023. Los resultados superaron nuestras estimaciones, con
un aumento de 13% (7%e) en los ingresos, alcanzando un total de $782
millones de dólares. Este fuerte incremento se debe principalmente a la sólida
demanda internacional y a los ingresos adicionales por pasajero. En cuanto al
número de pasajeros, la compañía transportó un total de 8.37 millones en el
trimestre, lo que representa un incremento de 12.2%. Los pasajeros nacionales e
internacionales incrementaron +7.2% y +33.9%, respectivamente; mientras que la
capacidad total, en términos de millas por asiento disponibles (ASMs) aumentó
18%. Aunque el factor de ocupación se mantuvo alto, ubicándose en 84.6%, tuvo
una disminución de 1pp contra el 2T22. El TRASM cayó -4.2%, ubicándose en 7.9
centavos. El EBITDAR alcanzó los $212 mdd, gracias a menores costos de la
turbosina.

Menores costos impulsan resultados

Los gastos de operación de Volaris totalizaron en $731 millones de dólares, una
caída del -3% contra el 2T22. Los gastos representaron el 93% de los ingresos
operativos. Esta reducción se debe en gran parte a la disminución de los precios
de los energéticos. El costo de combustible, experimentó una notable caída del
38% en comparación con el 2T22, ubicándose en $2.7 dólares por galón. En
cuanto a los gastos medidos por asiento milla disponible (CASM), se situaron en
$7.4 dólares, lo que representó una disminución del -13% contra el 2T22. Es
importante destacar que el CASM sin combustible aumentó 15%. En cuanto al
EBITDAR ascendió a $212 millones de dólares ($159 mdde) representando
un incremento del 98%. El margen EBITDAR se ubicó en 27.1% mostrando una
mejoría de 11.5pp vs el 2022, y mejor al observado secuencialmente de 17%.
Finalmente, en cuanto al resultado neto, la compañía registró una utilidad neta de
$6 mdd en el trimestre.

Cambios guía 2023

Volaris ha actualizado su guía para el año 2023, proyectando un crecimiento de
capacidad (ASMs) de alrededor del 13% (10% anterior). Los ingresos operativos
se mantienen en el rango de $3.2 a $3.4 mil mdd. Cerraron el rango del CASM ex
combustible a $4.7-$4.8 centavos ($4.6-$4.8 anterior). Aumentaron la deuda
neta/EBITDA esperada a aproximadamente 2.8x (<2.5x anterior).

Conclusión

Los resultados de Volaris han sido impulsados por los menores costos de
combustible y un peso mexicano más fuerte. Se espera que la segunda mitad del
año sea más dinámica debido a la temporada alta de verano e invierno que
sumado a un mejor panorama de costos, proporcionará un entorno favorable para
la aerolínea. Consideramos que los niveles de valuación actuales presentan una
oportunidad atractiva para los inversionistas a largo plazo. A la postre, la
recuperación de la Categoría 1, que se espera en el tercer trimestre, permitirá a
Volaris poner en movimiento los planes de crecimiento que tiene hacia EE.UU. y
aumentar la frecuencia en sus rutas internacionales actuales. Considerando el
potencial crecimiento y la posibilidad de implementar planes de expansión hacia
Estados Unidos, mantenemos nuestra recomendación de COMPRA con un precio
objetivo de $26.30 pesos.