Pe&oles: Fresnillo reporta su producción al 4T14

Alik García

Fresnillo, principal subsidiaria de Peñoles, reportó sus niveles de producción al 4T14 con buenos datos de manera general. La producción de plata aumentó en 15.5% (4T14 vs. 4T13), oro 77.4%, plomo 41.3% y zinc 66.2%. Para el año completo, Fresnillo logró una producción 45.0 millones de onzas de plata, que viene a ser superior a su última guía de 43.0 millones.

En oro, Fresnillo alcanzó una producción de 596 mil onzas durante todo 2014, que resulta igualmente superior a su guía de 590 mil.

Análisis

Los datos nos parecen positivos aunque distorsionados por el efecto de la operación, a plena capacidad, de la mina Herradura. Como se sabe, esta mina tenía una suspensión en el uso de explosivos que frenó su producción hasta marzo de 2014. De tal forma, la producción en la mina Herradura muestra incrementos de 322.8% en oro y de 742.9% en plata (4T14 vs. 4T13), lo que altera los resultados generales de Fresnillo, en particular en lo que se refiere a la producción de oro.

De igual forma, la producción de Fresnillo se vio beneficiada por el inicio de operaciones de Saucito II (expansión de la mina Saucito), proyecto que inició operaciones durante el 4T14 de acuerdo al plan; de este proyecto, de $325 millones de dólares, se espera una producción de 8.4 millones de onzas de plata y 35 mil onzas de oro al año a plena capacidad. De tal forma, la producción de plata de esta mina aumentó en 74.2% (4T14 vs. 4T13), oro 49.6%, plomo 182.7% y zinc 284%.

Estos 2 factores (operación a plena capacidad de Herradura y el arranque de Saucito II) lograron impulsar los resultados y contrarrestar el efecto negativo que aún logra percibirse en la mina Fresnillo y Ciénega por la menor concentración de plata.

Para 2015, Fresnillo estima una producción de entre 45 y 47 millones de onzas de plata, y de entre 670 mil y 685 mil onzas de oro, lo que significaría un incremento promedio de 2.22% en plata (vs. 2014) y de 13.69% en oro. En cuanto al Capex (inversión en bienes de capital y gastos de exploración), Fresnillo estima un desembolso por $170 millones de dólares, lo que significaría una reducción de 8% comparado con lo invertido en 2014.

Tal como hemos comentado, las cifras denotan buenos niveles de producción que seguramente veremos reflejados en las cifras de Peñoles del 27 de febrero (si es que la fecha de publicación del reporte del 4T14 de Peñoles no cambia), sin embargo, esta mejor producción se verá compensada, en parte, por el decremento de 20.6% en los precios promedio de la plata (4T14 vs 4T13), oro -5.6% y plomo -5.2%. Además, debemos mencionar que, para el caso de Peñoles, esperamos el reconocimiento de un desembolso por aproximadamente $1,100 millones de pesos como conclusión de un acuerdo conclusivo con el SAT respecto a las auditorías de los ejercicios 2009-2012 en materia de IVA.