Los datos de hoy 12/08/15

Patricia Berry

Estados Unidos

Martes: La productividad creció menos que lo estimado, aunque los datos del 1T15 se revisaron al alza. La productividad viene creciendo muy por debajo del promedio histórico, y sugiere que el crecimiento potencial es inferior al 1.5%-2% que se venía considerando, así que la economía ha estado creciendo por arriba de su potencial. Esto significa que los excedentes se han venido reduciendo, y que las presiones inflacionarias pueden empezar más pronto de lo pensado. Sin embargo, parece que hay un poco de tiempo porque el costo laboral unitario creció apenas 0.5% en el trimestre y 2.1% en el último año. Esto es información muy importante para el Fed y puede acabar de convencerlos en proceder a subir la tasa en septiembre, y después más rápido de lo que se pensaba. Por otro lado, la confianza de las empresas medianas y pequeñas se recuperó en julio, después de caer fuerte en junio y retoma la tendencia positiva. Los inventarios de mayoristas aumentaron más que lo esperado en junio, y más que lo estimado en el cálculo preliminar del PIB, de manera que probablemente se revise al alza el crecimiento de la economía en el 2T15. Las ventas, sin embargo, apenas crecieron y eso significa un probable acumulamiento de inventarios no deseado que puede debilitar la producción en el 3T15.

Europa

Lunes: En la Zona Euro, el índice de sentimiento entre analistas e inversionistas prácticamente se mantuvo sin cambio en agosto, y es prueba de la resistencia de la economía a los embates de Grecia y la volatilidad.

Martes: El índice ZEW de sentimiento económico entre analistas e inversionistas en Alemania se deterioró inesperadamente en agosto. La expectativa, según este índice, es que la economía alemana siga creciendo al ritmo bajo alrededor de 0.3%, y no más, en el futuro previsible, debido a la debilidad y confusión global. La inflación al consumidor en Italia subió menos de lo que sugería el cálculo preliminar. Todavía no se alcanza un incremento consistente en precios.

Miércoles: El mercado laboral en Inglaterra se mantuvo sin grandes cambios. Donde hubo una diferencia significativa fue en los salarios incluyendo bono, que bajaron. Al parecer, el mercado laboral se ha estabilizado. En la Zona Euro, la producción industrial cayó más que lo esperado en el mes de junio, de manera que el crecimiento anual también quedó por debajo de las expectativas. La fuente del deterioro fue la baja en la actividad en Alemania, Francia e Italia.

Asia

Lunes: Durante el fin de semana se dieron a conocer varios datos de China. Las exportaciones cayeron mucho más que lo esperado, casi en la misma magnitud que las importaciones. La caída en exportaciones es evidencia de la pobre demanda mundial. Las ventas a Estados Unidos cayeron por primera vez. Las importaciones reflejan que el consumo no avanzó como se deseaba, pero más bien la caída tiene que ver con el desplome de los precios de materias primas. Los volumenes importados en muchos casos fueron mayores porque están aprovechando los bajos precios para acumular inventarios. La inflación al consumidor apenas si se incrementó, a pesar de que subió el precio de la carne de puerco, otra señal de que el consumo interno no está boyante. Lo más preocupante es la caída tan fuerte en los precios al productor, Las empresas siguen despidiendo trabajadores y bajando precios para enfrentar la competencia. Estos precios han caído durante 44 meses seguidos. Estas cifras, y las que se esperan en los próximos días, confirman que la economía china aún no encuentra un piso y vuelven las expectativas de acciones importantes por parte de las autoridades para enderezar las cosas y alcanzar las metas de fin de año. La producción industrial de Malasia creció ligeramente menos que lo esperado, pero se defiende muy bien, igual que las exportaciones, que también aumentaron a pesar de China. Si alguna debilidad muestra Malasia, ésta tiene que ver con la demanda interna.

Martes: En China, las cifras monetarias superaron todas las expectativas porque se vieron afectadas por las medidas extraordinarias para rescatar al mercado accionario. Se consideran distorsionadas por ahora. La venta de vehículos ha caído en los últimos 5 meses seguidos conforme se ha venido desacelerando la economía. A todo el mundo sorprendió el anuncio del banco central de una devaluación de casi 2% del yuan este día. El banco explicó que cambiaron la manera de calcular el tipo de cambio de referencia para utilizar como base la última postura de mercado. Se trata de un paso más en la liberalización del yuan, y un esfuerzo adicional para que el FMI considere al yuan entre la canasta de monedas de sus derechos especiales de giro. En los mercados, la devaluación se interpretó como una medida más para ayudar a los exportadores e impulsar el crecimiento, lo que desató la depreciación de la gran mayoría de las monedas del mundo, excepto el dólar y el euro, y alimentó temores de una guerra de devaluaciones. La economía de Singapur se contrajo en el 2T15, pero menos que en el cálculo preliminar. La razón es la debilidad de la manufactura y por la falta de demanda global, especialmente de China, que afecta a esta economía dependiente de las exportaciones.

Miércoles: En Japón, los precios que cargan las empresas en transacciones entre ellas siguen bajando. En China, las cifras de actividad también decepcionaron. La inversión fija urbana, la inversión en bienes raíces, la producción industrial y las ventas al menudeo, todas resultaron menores que en junio y por debajo de las expectativas. Viendo las cifras completas de julio, es claro que la economía necesita ayuda, y probablemente más allá de la devaluación de 2% del yuan. En India hubo muy buenas noticias, a pesar de que importantes reformas están detenidas en el parlamento. La inflación al consumidor alcanzó un mínimo histórico y le permite al banco central bajar más la tasa para ayudar al crecimiento, y, por otro lado, el crecimiento de la producción industrial y de la manufacturera fue el más rápido en 4 meses, gracias a una mejora palpable del consumo.

Canadá y Latinoamérica

Martes: Los inicios de construcción de casas en Canadá resultaron ligeramente menos que los esperados, pero en línea con la tendencia de los últimos meses y con la trayectoria demográfica, de manera que el sector residencial sigue siendo un rayo de luz en una economía débil y con el problema de la caída en los precios de materias primas.

Miércoles: Las ventas al menudeo en Brasil cayeron por 5o mes consecutivo, y son otra muestra del severo deterioro que está sufriendo la economía, en medio de una crisis política.

México

Martes: La producción industrial de junio en términos anuales resultó mejor que lo esperado, mostrando sobretodo una clara mejoría en el rubro de la manufactura. La construcción mantuvo su ritmo moderado de crecimiento. En general el ritmo de la producción industrial fue mejor en el segundo que en el primer trimestre.