Asur-Gap-Oma

Tráfico de pasajeros agosto 2016

Análisis Fundamental. Por: Alejandra Marcos

Todos los grupos aeroportuarios dieron a conocer el tráfico de pasajeros del mes de agosto, con resultados buenos. Asur reportó un crecimiento en el tráfico total del 5%, los pasajeros nacionales aumentaron 7.2% y los internacionales fueron mayores en 2.8%. En el caso del aeropuerto de Cancún, el crecimiento fue del 5.3%. El resto de los aeropuertos mostraron resultados mixtos, donde en algunos casos observamos incrementos de doble digito, y en otros retrocesos. El tráfico internacional se desaceleró en el aeropuerto de Cancún mostrando un incremento de 3.2%. Asur fue el grupo aeroportuario que mostró el crecimiento más modesto entre los otros aeropuertos, sin embargo es algo que ya contemplábamos dado que en Cancún que es el aeropuerto más importante para el grupo en términos de pasajeros, ha mostrado crecimientos sobresalientes imposibles de ser sostenidos en el largo plazo. De hecho pensamos que el crecimiento en el largo plazo debería situarse entre 5% y 6%. En lo que va del año, el crecimiento en el tráfico de pasajeros es de 7.2%.

Para Gap, el tráfico de pasajeros fue mayor en 14.6%, siendo el más alto entre los grupos aeroportuarios, y liga ya todo el año con crecimientos de doble digito. Los pasajeros nacionales fueron mayores en 22% por incrementos de doble digito en los aeropuertos de Los Cabos, Guadalajara y Tijuana, aunque el resto de los aeropuertos siguió mostrando avances importantes de un digito medio-alto. Por su parte, los pasajeros internacionales fueron mayores en 3.4%. Este grupo aeroportuario se ha visto beneficiado del puente transfronterizo entre Tijuana y San Diego, y el crecimiento en el mes resulta particularmente sobresaliente, dado que el comprativo no resultaba fácil de superar, cuando en el mismo mes del año anterior se registró un incremento de más del 27%. A la fecha, el crecimiento en el tráfico de pasajeros es del 15.8%. Consideramos que este crecimiento no es sostenible en el largo plazo. Aunque veremos varios meses más con avances de doble digito, no esperamos que se mantengan en estos niveles en el 2017.

Finalmente en el caso de Oma, el tráfico de pasajeros en el mes se incrementó en 10.7%. Los pasajeros nacionales aumentaron 13% por un sólido desempeño en la mayoría de sus aeropuertos, y por un incremento del 11.8% en el aeropuerto de Monterrey. Sin embargo, los pasajeros internacionales disminuyeron 5.6% afectados por un decremento en el aeropuerto de Monterrey por menos pasajeros en las rutas de Dallas y Las Vegas. No obstante, los pasajeros internacionales representaron únicamente el 12% del tráfico total. En lo que va del año, el incremento en el tráfico de pasajeros es de 9.6%.

Nos gustan mucho los grupos aeroportuarios. Son negocios regulados, con elevados márgenes de utilidad, fuertes flujos de efectivo y distribuyen generosos dividendos. Nuestra favorita a pesar de haber obtenido el menor tráfico, es Asur, por la buena administración, y por la capacidad de generar mayores ingresos comerciales y expandir los márgenes de utilidad, además de ser la más barata del sector si consolidara los flujos del aeropuerto de Puerto Rico. Gap y Oma son muy buenas alternativas de inversión y nuestra recomendación es COMPRA. Creemos que vale la pena tener algún grupo aeroportuario en las carteras patrimoniales, son buenos activos con un riesgo acotado.