Alfa: Acuerdo definitivo para fusionarse con Axtel

Análisis Fundamental
En detalle. Por: Alik García

En seguimiento al acuerdo de entendimiento para fusionar Alestra (división de telecomunicaciones de Alfa) con Axtel del 1 de octubre de 2015, Alfa informó que concluyeron los procesos de validación de aspectos legales, financieros y operativos de las compañías a fusionarse, por lo que se decidió firmar el acuerdo definitivo en el cual se acuerda que Alestra pasará a ser subsidiaria de Axtel y esta última será subsidiaria de Alfa con el 51% de tenencia.

El cierre de la transacción está sujeto a la obtención de las aprobaciones correspondientes por parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de México, de los accionistas y otras condiciones comunes a este tipo de operaciones, considerando que ello ocurra en el primer bimestre del 2016.

Análisis

Con independencia de nuestro análisis preliminar que emitimos en octubre y del análisis final con cifras de cierre de la transacción que seguramente haremos el siguiente año, pensamos que si bien la fusión de ambas compañías es benéfica a nivel de competencia, posicionamiento, servicios y red, pudiera tratarse de una inversión que no agregue valor a Alfa, ya que la operación creemos que conllevará una menor rentabilidad para la división de telecomunicaciones de Alfa, mayor apalancamiento por la absorción de la deuda de Axtel y encarecimiento en el actual múltiplo implícito de Alestra, todo lo cual ya hemos incorporado preliminarmente en el precio teórico actual de Alfa.